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　　步入蛇年第一个交易日，投研君首先祝大家新年快乐、心想事成、幸福安康、投资顺利!回望过去两年，投研君分别在兔年开年和龙年开年分享过线下商业数字化领先者汇纳科技、电线电缆国家级专精特新“小巨人”球冠电缆，历经约9个月时间均跑出了可喜的翻倍走势，大幅跑赢各大指数，给长期阅读投研君文章的粉丝们再一次感受到南财投研通系统深挖优秀分析师后在各种行情环境中所具有的强大通用性、顽强坚韧性、领先实用性，彰显了价值投资的巨大魅力与勃勃生机。

　　伴随前述喜悦，本期投研君给大家介绍一个属于汽车行业的上市公司。玲珑轮胎主营乘用及轻卡子午线轮胎、卡客车子午线轮胎和非公路轮胎的设计、开发、制造与销售，旗下品牌拥有“玲珑”、“利奥”、“ATLAS”、“EVOLUXX”、“GREEN MAX”、“CROSS WIND”，具有低噪音、抗湿滑、超低滚阻、超高耐磨、缺气保用、SEALIN自修复、LLST静音绵等高性能轮胎产品系列。据介绍，公司产品销往全球173个国家，遍及欧洲、中东、美洲、亚太、非洲等各大区域，可广泛应用于乘用车、商用车以及工程机械车辆等领域。世界品牌实验室数据显示，2024年上半年公司品牌价值达981亿元，较2023年提升超160亿元。

　　在财务报表的记载中，投研君发现公司业绩的年度顶峰处于2020年，归母净利润、营业收入分别为22.2亿元、183.8亿元，毛利率、净利率分别为27.9%、12.1%，业绩实现了连续5年增长。2021年公司受原材料成本大幅上升、海运成本提升抑制客户采购积极性等影响，毛利率下滑至17.3%，归母净利润降至7.9亿元。2022年由于原材料价格延续高位运行，海运费用大幅震荡，而且新冠反复影响产能发挥、线下出行和购车需求，公司毛利率进一步下探至13.6%，归母净利润收缩至2.9亿元。尽管业绩下滑，但营收报170.1亿元，处于历史第4高水平，距离历史最高位仅相差不到10%，具有相对稳固的基本盘。

　　情况在2023年得到了显著好转。得益于国内经济活动持续恢复以及海外市场需求提升，叠加原材料价格和海运费回落，公司归母净利润大幅回升至13.9亿元，营收一举突破年度峰值，站上200亿元大关。

　　据2024三季报，公司归母净利润同比大增78.4%至17.1亿元，营收同比增长9.8%至159.5亿元，两者均创历史同期新高，此外毛利率、净利率分别进一步恢复至24.4%、10.7%。2024年公司积极升级产品，调整产品销售结构，乘用车胎销量增幅较大，同时海外第二基地陆续释放产能，盈利能力得到了明显提升。

　　公司的经营评述有1万多字，投研君通读后摘录一些“干货”。公司提到在行业方面，轮胎产销稳步增长，随着中国轮胎质量提升和品牌国际化，国际竞争力不断增强。受地缘、供应链等因素影响，中国轮胎加速出海。成本端上，虽然压力逐步显现，但企业具有一定承受力。需求端上，随着全球汽车保有量的增加和新能源车的快速发展，以及以旧换新、新能源汽车下乡等利好政策持续落地实施，轮胎市场需求持续提升。

　　在研发创新方面，公司投入占比领先于世界一流品牌。公司汇聚全球智慧，以国家认定企业技术中心、国家级工业设计中心、国家认可实验室为依托，在北京、上海、济南、烟台、美国阿克隆、德国汉诺威成立了研究分院，形成了“三国七地”全球化开放式研发创新体系，建设了中国首家大型室外综合轮胎试验场——中亚轮胎试验场，并组建了“蒲公英橡胶产业技术创新战略联盟”、博士后工作站、院士工作站，建设了行业内第一家噪声实验室、低滚动阻力实验室，同时建立了轮胎NVH实验室、动力学实验室等前沿科研创新平台。公司曾获国家技术发明奖二等奖、国家科技进步奖二等奖，以及中国工业领域的最高奖项中国工业大奖。

　　公司在低滚阻、高耐磨、超强操控性、“1 2”全生命周期过百万里程的轮胎、新能源轮胎等产品质量性能和技术研究处于世界一流水平，建成了全球首条百吨级绿色水基蒲公英橡胶生产线，并设计制造了国内首条3D打印标准规格聚氨酯轮胎和首条智能发电轮胎，自主开发了国内第一条自修复轮胎自动化生产线，拥有国内第一套自修复静音绵一体化生产设备。

　　在产能方面，公司曾在2022年发布“3 3”非公路轮胎全球战略规划(中国3个 海外3个生产基地)，以满足非公路轮胎市场的强劲需求。目前，公司升级和推行“7 5”全球战略布局(中国7个 海外5个生产基地)，在国内拥有招远、德州、柳州、荆门、长春5大生产基地，规划在陕西和安徽建设国内其余2个生产基地;公司在海外拥有泰国、塞尔维亚2个生产基地，并在全球范围内继续考察建厂。2024年，公司的塞尔维亚工厂一期卡车胎、乘用车胎进入产能释放阶段，助力海外市场产销快速增长。产量上，2024年上半年公司乘用及轻卡子午线轮胎产量、卡客车轮胎产量分别位列中国轮胎企业第1名、第3名。

　　在销售方面，公司为大众、奥迪、宝马、斯特兰蒂斯、通用、福特、本田、上汽通用、红旗、五菱、比亚迪、吉利、奇瑞、赛力斯、长城、广汽、斯堪尼亚、一汽解放、中国重汽、陕西重汽、福田汽车、东风汽车、江淮汽车、中集车辆、山东临工、山推德工、龙工、柳工、纽荷兰等全球60多家主机厂的200多个生产基地提供配套服务，实现了对中国、德系、欧系、美系、日系等全球重点车系的配套。2024上半年公司全球配套量超1300万条，累计近2.8亿条，连续多年位居国内轮胎配套第1名，2020至2023年度公司在中国新能源车市场轮胎配套份额稳居中国轮胎企业第1名。

　　2024年，玲珑轮胎与京东养车达成战略合作共识，围绕产品销售、全渠道服务网络、全域营销等度展开深度且全面合作，赢得了更多曝光和销售契机。此外，公司宣传重心进一步向音、视频方式转移，视频类平台累计触达754.3万人次，同比提升113.8%，显著增强了品牌与消费者的互动性和黏性。公司自媒体矩阵曝光量持续攀升，门店账号互动率保持高位，玲珑品牌在2024上半年累计触达4.54亿人次，其中自媒体精准用户触达945.2万人次，线上关注度和品牌健康度持续提升，有效促进了品牌信息的广泛传播和用户转化。

　　公司在2016年上市，2016至2024年按年分别得到了1次、35次、91次、82次、94次、81次、54次、101次、69次分析师关注。公司上市两年便得到超百次的关注离不开当时优异的业绩表现，即便2022年业绩处于阶段性低点，该年仍收到50次以上关注。2023年尽管公司业绩未创历史新高6686体育，但关注热度先拔头筹，成功“破百”。2024年热度有所回落，不过近两年均值仍有85次，投研君将继续留意今年热度的变化。

　　国海证券的李永磊对公司的关注可追溯到2018年4月，当时他在方正证券任职，2021年加入国海证券后延续了每年的跟踪。李永磊在去年11月11日公司发布三季报后作出了最新一次点评，谈到了轮胎产量环比小幅提升，下游需求稳定;海外产能投放贡献增量，公司拟投资扩建塞尔维亚项目。预计公司2024-2026年营业收入分别为226.78亿元、271.86亿元、284.08亿元，归母净利润分别为23.00亿元、26.88亿元、29.92亿元，对应PE分别13、11、10倍，考虑公司的长期成长性，维持“买入”评级。当前，李永磊在南财投研通分析师评价财务类排行榜位居第119名。

　　西南证券的郑连声最早在2019年关注公司，当时他任职于渤海证券，2019至2021年均对公司保持了关注。在加入西南证券近2年半后，去年9月郑连声以第一作者为公司作出了评级，11月1日点评了公司的三季报，指出轮胎产销量稳健增长，Q3主要原材料价格上涨增加采购成本;退税带来利润率同环比提升;“7 5”战略持续推进，塞尔维亚工厂产能快速爬坡。预计公司2024-2026年归母净利润为22.06亿元/25.35亿元/28.50亿元，三年归母净利润年复合增速27.0%。随着公司新建工厂产能逐渐释放，业绩有望持续提升，维持“买入”评级。郑连声当前在投研通分析师评价行情类排行榜位列第111名，并在分析师评价(汽车行业)财务类排行榜高居第7名。

　　受益于公司以打造具备一流技术水平、管理水平、品牌影响力的技术型轮胎制造企业为目标，以为用户带来一流产品、服务6686体育下载、价值为使命，以为整个轮胎产业链带来新动能作为企业信念，加快推进科技创新研发和数字化转型升级，全球化的战略布局和产能释放有望使公司保持领先的规模优势与行业竞争力，中期成长可期，稳健的投资者或可逢低关注。

　　南财投研通数据齐备，覆盖全行业的持续跟踪，助力投资者在浩如烟海的研报信息中获取到准确情报、优质信息。下期我将带大家关注更多的动态。